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专业人士:PP存在回升空间,煤焦需求或进一步下滑

来源: 作者: 发布时间:2019-05-08

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  近日,由前海期货和期货日报主办、福州马尾基金小镇协办的“2019福州黑色工业品高峰论坛”在福州召开。市场人士在会上表示,河北等地钢厂面临5—7月非采暖季限产,煤焦需求有进一步下滑可能。目前焦炭港口库存维持高位,各环节库存短期仍难以去化。

  前海期货副总经理陈玲军在致辞中表示,中国经济增长减速换挡和能源消费结构优化,使煤炭行业面临需求回落而产能持续增加的困境。企业努力降低成本但难以为继,效益连年下滑。2018年粗钢和钢材产量保持快速增长,但由于废钢利用率增加,生铁产量增速不及粗钢,焦煤焦炭则受到淘汰落后产能和“蓝天保卫战”系列环保政策的限制而减产,供应和消费双双稳中趋降,市场供需维持紧平衡。随着我国钢铁和制造业稳步发展、企业转型升级和“一带一路”的持续推进,市场对钢材品种、质量提出了更高要求,也使焦煤焦炭行业面临着更大的价格波动挑战和机遇。


  陕西东岭集团内贸公司焦化公司高级顾问陈浩表示,山西、河北、山东等地提涨10—40元/吨,焦化企业看涨心态浓厚,加大了对焦煤的采购,山西焦化厂从3月初库存2万—3万吨到现在新订单最长超过15天。“港口库存量增加至440多万吨。因河北高炉复产较快,库存总量从每周增加25万—30万吨至现在每周增加5万吨。后期高炉复产增量将会减缓,叠加期现套利、基差交易、贸易商抄底等,预计钢厂会接受这次双焦涨价。”

  他表示,今年环保相关措施应会在5月中旬后实施,力度料大于往年。如果环保措施没有达到预期,期货下跌低于现货时,期现套利就会增加,叠加焦煤价格下跌、焦炭成本下移,现货价格或会再破低点。

  凯丰投资黑色板块研究员王晗认为,制约铁矿石涨价的因素还包括废钢因素和运费因素。一是废钢供应增量。据中国废钢协会统计,2018年废钢供应2.2亿吨,增量2000万吨,预测2019年增量1500万吨。二是废钢市场的变化。家电、汽车更新换代的废钢增量需要重新计算。三是今年运费价跌,但铁矿石价涨。因为铁矿石是需求定价而非成本定价,运费则在矿价下跌时获得成本支撑。

  深圳俊睿丰资本董事长邹俊表示,现阶段焦企开工维持相对高位,主产地限产仍然相对宽松,而下游钢厂焦炭库存充裕,按需采购为主,后期河北等地钢厂面临5—7月非采暖季限产,煤焦需求有进一步下滑可能。焦炭目前港口库存已接近400万吨,在煤焦主产地环保限产无强力驱动下,焦炭各环节库存仍难以去化。

  他表示,焦煤期货1907合约开始执行新的交割标准,交割品对标进口蒙古煤或山西煤,焦煤国产供应相对稳定,但进口澳煤限制仍未放松,后期需关注澳洲大选情况。蒙古煤4月进口通关整体恢复较快,有效缓解了低硫煤紧缺的局面。焦煤从供需层面看,目前驱动不强,更多是跟随焦炭及螺纹钢重心波动。

  邹俊认为,从交易层面看,目前港口焦炭现货成交价1980元/吨,折合期货盘面2100—2130元/吨,本轮提涨港口涨幅远小于产地,导致产地至港口发运亏损进一步加大,出口也暂难改观。综合来看,港口堆积的大量库存仍难很快消化,特别是一旦焦炭期货1905合约交割后,现货抛压将进一步加大。后期在产地环保无新措施的情况下,建议反弹偏空看待,期现操作可以积极锁定盘面利润为主。

  “焦煤方面,目前新合约产业定价在1350元/吨左右,准确定价需等待7月及9月完成初次交割,焦煤近期在黑色产业链中仍可作为低波动率品种进行配置。短期盘面可适当做空焦化利润,目标是煤焦比1.45左右。”他说。

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  随着检修季的到来,加上PP需求回升至年度旺季水平,供需面将更有利于PP库存的下降,对PP的价格将产生正向的反馈,PP存在振荡回升空间。关注宏观面以及外围市场的变化对PP市场的影响。

  2019年PP粒料计划投产产能大于200万吨,较2018年扩增超过10%,引发市场对PP供需结构的担忧,部分市场参与者认为PP已经步入产能过剩格局。

图为PP月度数据

  产能过剩的行业有哪些特征呢?从理论上讲,只有当过剩产能数量超过维持市场良性竞争所必要的限度、企业以低成本价格进行竞争、供过于求的正面影响超过负面影响时,超出限度的生产能力才有可能是“过剩”的生产能力。过剩的主要特征有设备利用率和产销率低、产成品库存增加、价格跌至成本线以下、企业亏损面积扩大。

  笔者对PP相关数据进行梳理,从开工率、库存以及利润等方面去观测PP是否已经出现产能过剩。从PP的年度开工率看,2016—2018年PP的开工率在87%—95%,开工率呈现逐年递增的趋势,产能利用率处于相对较高水平。2019年1—3月PP的产能利用率在98%。

图为PP港口库存数据

  从库存看,2018年库存均值相比2017年降17%,2019年以来的库存均值相比2018年降6%。根据资讯公司统计的PP港口库存数据,2018年的库存均值相比2017年降9%,2019年以来的库存均值相比2018年降38%。

  从PP生产企业的利润看,笔者把油制PP、煤制PP、甲醇制PP以及丙烷脱氢制PP的利润进行均值处理,2017年PP的单吨利润在1438元,2018年PP的单吨利润在1870元,2019年以来PP的单吨利润在1952元。

  从PP的行业情况看,设备的产能利用率处于较高水平,库存不增反降,行业的利润保持在一定水平,与典型的行业产能过剩的特征不相符,这说明PP行业尚未进入产能过剩的格局。

  随着新增产能投产,2019年PP是否会进入预期过剩阶段?PP从供需平衡到过剩是产业逐步变化的结果,不会是突变,在这个过程中只有出现产成品库存的持续增加,企业的利润从正压缩为负数,企业出现长期的大幅的亏损,才会倒逼生产企业的开工率下调,这需要一定的周期,去观测到行业情况的变化。截至目前,2019年PP产能扩增幅度为4.16%,超过一半的产能扩增尚未兑现,2019年产能扩增尚存在不确定性因素,以年初的产能扩增速度去判断PP进入预期过剩的阶段,这一结论有待进一步观察。

  PP当前的供需结构较为健康,且从月度水平看,PP的库存调节量在下降,对价格的压制作用在逐步减弱。当前价格处于2017年以来的偏低水平,随着检修季的到来,加上PP需求回升至年度旺季水平,供需面将更有利于PP库存的下降,对PP的价格将产生正向的反馈,PP存在振荡回升空间。关注宏观面以及外围市场的变化对于PP市场的影响。(作者单位:北京亿兆华盛股份有限公司)